Оригинал: Exploding Three Myths About the Upcoming Bitcoin Halving

Следующий Биткоин-халфинг (уполовинивание награды майнерам) уже на носу. В мае 2020 года вознаграждение за майнинг новых блоков будет сокращено вдвое с 12.5 до 6.25 биткоинов.

Халфинг — регулярное событие, которое случается каждые 210,000 блоков (примерно каждые четыре года). Это будет происходить до тех пор, пока, наконец, примерно в 2140 году не будет выпущен 21 миллион биткоинов. Поскольку предложение “свежеотчеканенных” монет сокращается, цена на биткоины может возрасти, если спрос останется неизменным.

С халфингом связано множество заблуждений. Предлагаю подробнее рассмотреть некоторые из них...

Миф №1: приближающийся халфинг уже заложен в цену.

Некоторые полагают, что, поскольку модель отношения запаса Биткоина к его потоку уже известна, халфинг уже заложен в цену данного актива.

Джо Вайзенталь, редактор Bloomberg, отметил: “Вы не можете одновременно верить и в то, что рынки эффективны, и в то, что события, которые очевидны буквально для каждого и происходят регулярно, на самом деле значимы”.

Мелтем Демирорс из криптовалютной инвестиционно-исследовательской фирмы CoinShares заявила, что с развитием Биткоина и криптовалютных деривативов, которые отделяют эти активы от их внутренней стоимости и экономики, основанной на спросе и предложении, “есть реальная вероятность того, что цена на биткоин не вырастет после халфинга”.

На самом деле: о халфингах было известно с момента появления Биткоина. Если этот халфинг уже учтен механизмом ценообразования, то значит, что и предыдущие халфинги также должны были быть учтены. Тем не менее, в течение двух лет после двух предыдущих халфингов цена взлетала до небес.

Халфинг непосредственно влияет на поток биткоинов. Так как 95 - 99% людей на планете не имеют никакого отношения к Биткоину и будут заходить на рынок после халфинга, это приведет к росту спроса в условиях ограниченного предложения. Двукратное уменьшение количества выпускаемых на рынок новых монет – большой шок для баланса спроса и предложения на рынке, и невозможно предугадать момент, когда этот баланс вновь восстановится.

Стоит также отметить, что довольно многие обладатели биткоинов, а возможно, даже большинство из них, не знают о халфинге. Аналитика Google trends показывает, что количество поисков “Bitcoin halfing”растет. С ними растет и понимание этого феномена массами.

Биткоин-аналитик под псевдонимом PlanB, разработавший модель “запас к потоку”, утверждает, что, хотя рыночная цена всецело представляет собой информацию, она не всегда корректно оценивает риски. Он отмечает, что доходность активов, как правило, соответствует их рискам, но биткоин оказывается буквально “вне графика” в плане соотношения риска и прибыли. Аналитик заявил: “Похоже, что рынок переоценил риски, и биткоин действительно представлял собой отличную возможность для инвестирования”.

Миф № 2: Биткоин рухнет, потому что другие криптовалюты рухнули после своего халфинга.

Некоторые считают, что, поскольку другие монеты теряют в стоимости после собственных халфингов, то же самое произойдет и с биткоином. Многие приводят в пример LTC (Litecoin): “Халфинг Лайткоина оставил инвесторов с носом”.

На самом деле: эта вера игнорирует другие фундаментальные проблемы, с которыми сталкиваются такие альткоины, как LTC. Объем торгов биткоинами, как правило, превышает совокупный аналогичный объем 30 крупнейших альткоинов. Чем меньше рынок, тем легче им манипулировать. Трейдеры используют торговлю альткоинами для накопления биткоинов, в то время как биткоины используются в качестве средства сбережения и не меняют руки с подобной частотой. Люди планируют передать биткоины своим детям по наследству, в то время как трудно найти кого-то, кто принял подобное решение в отношении одного из альткоинов. В этом есть смысл, поскольку только самый ликвидный актив с наивысшей способностью к реализации во времени и пространстве может считаться лучшими деньгами; в этом контексте совокупность свойств Биткоина взаимно подкрепляют друг друга.

Другие монеты не обладают ни редкостью, ни безопасностью, способными сравниться с таковыми у биткоина. Возможно, именно по этой причине цены на золото и биткоин сильно коррелируют с их моделями запаса к потоку, в то время как у альткоинов подобной корреляции не наблюдается. Это указывает на то, что не стоит использовать поведение альткоинов как способ прогнозирования поведения Биткоина.

Миф № 3: Халфинг приведет к уничтожению майнинг-индустрии.

Награды за найденный блок предоставляются майнерам за выполнение работы по обеспечению безопасности реестра Биткоина. Халфинг — это сокращение вознаграждения за майнинг. Если субсидии майнерам снизятся, продолжат ли они свою деятельность или избавятся от накоплений и уйдут с рынка, что приведет к снижению скорости хеширования (расчеты, выполняемые майнерами и обеспечивающие безопасность сети), снижению цен и, в итоге, к развалу индустрии, как таковой?

Рамак Седай, основатель и генеральный директор Plouton Mining, сообщил: “Предстоящий халфинг вытеснит мелких операторов и операторов S9 (устаревшие модели оборудования для майнинга — прим. пер) с рынка. Этого не произойдет лишь в том крайне маловероятном случае, если к концу марта цена биткоина превысит предыдущий абсолютный максимум”.

Джеффри Баррога, директор по цифровому маркетингу Paxful, сообщает: “Майнинг сам по себе является конкурентной и ресурсоемкой средой; в сочетании с халфингом это приведет к тому, что многие любители и мелкие бизнесы не будут получать достаточно BTC, чтобы покрывать расходы на эксплуатацию оборудования”.

На самом деле: одним из важнейших свойств Биткоина является встроенный алгоритм корректировки сложности. Процесс добычи аналогичен метанию дротиков и попыткам попасть в яблочко. Только благодаря вышеупомянутому алгоритму, размер этого “яблочка” (на самом деле оно называется целевым числом) меняется в зависимости от общей хеширующей мощности сети. В силу роста цены Биткоина, растет и интерес майнеров. Новые блоки находятся все чаще. Чтобы количество выпускаемых за период времени биткоинов оставалось неизменным, целевое число уменьшается, с целью усложнить добычу новых блоков и замедлить появление новых монет. В противоположной ситуации происходит обратное, если цена Биткоина падает или майнеры прекращают деятельность по любой другой причине. Целевое число растет, получить награду за блок становится проще и прибыльность майнинга повышается.

Опасения, связанные с уходом майнеров из сети, столь же стары, как и сам Биткоин; на форумах можно найти посты на данную тему, датированные 2011 годом. Около года назад Finance Magnates написали статью, вселяющую страх по поводу смертельной спирали майнинга. В статье, как оказалось, помимо прочего, майнинг криптовалют на основе графического процессора спутан с майнингом Биткоина. Тем не менее, впоследствии хешрейт Биткоина лишь вырос.

Хотя верно и то, что без повышения цен на биткоин, халфинг может привести к убыточности некоторых майнеров, важно понимать, что базовые затраты майнеров отличаются в зависимости от стоимости электроэнергии и других операционных расходов. Если цена биткоина не вырастет, менее эффективные майнеры будут вынуждены покинуть сеть, а более эффективные майнеры займут их место.

Вместо того, чтобы следить за прогнозами журналистов, возможно, стоит обратить внимание на то, куда текут деньги. В индустрии отчетливо видны долгосрочные ставки, начиная с Layer1 Питера Тиля, в который вложено 50 миллионов долларов и который откроется на 30 акрах в Техасе, до проекта Whinstone, который планирует гигантскую майнинг-ферму мощностью 1 ГВт в том же районе. Из разных уголков мира, например, из Монголии и Парагвая, доносится все больше сообщений о новых майнинговых центрах, поскольку люди находят новые креативные способы использования ранее неиспользованных источников энергии.

Вывод

С халфингом связано множество заблуждений. Обязательно изучите все аспекты этого явления и принимайте решения лишь на основе собственных исследований.